La reciente disposici\u00f3n del Gobierno boliviano de autorizar la devoluci\u00f3n de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares a peque\u00f1os ahorristas \u2014con cuentas de hasta US$ 1.000\u2014 se produce en un escenario de persistente escasez de divisas y presiones sobre el tipo de cambio paralelo. La medida alcanzar\u00e1 a m\u00e1s de 770.000 personas naturales y jur\u00eddicas y ha reactivado el debate sobre sus implicancias financieras, cambiarias y de confianza.<\/p>\n\n\n\n
\nDesde una perspectiva t\u00e9cnica, el impacto sobre el sistema bancario ser\u00eda limitado. As\u00ed lo sostiene Kadir Lanza, director de la carrera de Ingenier\u00eda Econ\u00f3mica y Financiera de la Universidad Franz Tamayo (Unifranz), quien afirma que \u201cel impacto sobre la liquidez del sistema financiero ser\u00eda acotado y manejable. Aunque el n\u00famero de beneficiarios es elevado, el monto total involucrado es relativamente reducido en relaci\u00f3n con el volumen agregado de dep\u00f3sitos en moneda extranjera del sistema bancario\u201d.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
El economista remarca que la forma en que se distribuyen los retiros aten\u00faa los riesgos inmediatos.<\/p>\n\n\n\n
\n\u201cLa alta dispersi\u00f3n de los retiros disminuye el riesgo de una salida abrupta y concentrada de recursos\u201d, explica, aunque aclara que el an\u00e1lisis debe considerar el contexto macroecon\u00f3mico general.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
En ese sentido, advierte que \u201cen un contexto de restricci\u00f3n estructural de divisas, la devoluci\u00f3n de d\u00f3lares reduce parcialmente el margen de maniobra del sistema financiero para atender otras demandas externas\u201d, por lo que el impacto final depender\u00e1 de la disponibilidad efectiva de liquidez y del ritmo de ejecuci\u00f3n de la medida.<\/p>\n\n\n\n
\nM\u00e1s all\u00e1 de la liquidez, la devoluci\u00f3n de dep\u00f3sitos tiene un fuerte efecto simb\u00f3lico. Para Lanza, \u201cla devoluci\u00f3n de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares tiene un efecto potencialmente positivo sobre la confianza, al demostrar que los ahorros en moneda extranjera son efectivamente exigibles\u201d. A su juicio, esta se\u00f1al puede contribuir a reducir los temores asociados a eventuales restricciones impl\u00edcitas y fortalecer la percepci\u00f3n de normalidad y solvencia del sistema bancario.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
No obstante, el especialista advierte que ese efecto positivo no est\u00e1 garantizado. \u201cLa confianza es altamente sensible a las expectativas. Si la medida se percibe como incompleta, condicionada o sujeta a retrasos, el impacto positivo puede diluirse r\u00e1pidamente\u201d, se\u00f1ala. En ese escenario, agrega, podr\u00edan intensificarse los incentivos para retirar y atesorar d\u00f3lares fuera del sistema financiero formal.<\/p>\n\n\n\n
Respecto al destino de los d\u00f3lares retirados, Lanza considera que el efecto sobre la econom\u00eda real ser\u00e1 m\u00e1s cualitativo que cuantitativo. <\/p>\n\n\n\n
\n\u201cUna parte de los d\u00f3lares retirados tender\u00e1 a ser atesorada fuera del sistema financiero, reduciendo temporalmente la circulaci\u00f3n formal de divisas\u201d, afirma, mientras que otra fracci\u00f3n podr\u00eda canalizarse hacia transacciones informales o ahorro precautorio. Sin embargo, aclara que \u201cdado el bajo monto individual de los retiros, no se espera una afectaci\u00f3n significativa al comercio exterior ni a los pagos estrat\u00e9gicos\u201d.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
En cuanto a los posibles efectos cambiarios, el economista reconoce la existencia de riesgos, aunque moderados.<\/p>\n\n\n\n
\u201cUna mayor circulaci\u00f3n de d\u00f3lares en efectivo puede incrementar la preferencia por la moneda extranjera si se interpreta como una se\u00f1al de fragilidad macroecon\u00f3mica\u201d, lo que podr\u00eda traducirse en presiones marginales sobre el tipo de cambio paralelo. A\u00fan as\u00ed, subraya que el factor decisivo ser\u00e1 la lectura que haga el p\u00fablico de la medida.<\/p>\n\n\n\n
\n\u201cSi la devoluci\u00f3n se percibe como parte de un proceso de normalizaci\u00f3n ordenada, el efecto puede ser el contrario: una reducci\u00f3n de comportamientos defensivos y de presiones especulativas\u201d, sostiene Lanza, quien concluye que el desaf\u00edo central no es financiero sino de expectativas.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
\u201cEl \u00e9xito de la medida depender\u00e1 de su implementaci\u00f3n ordenada, su sostenibilidad en el tiempo y la claridad del mensaje econ\u00f3mico que la acompa\u00f1e\u201d.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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